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最好的投资是“五消”型投资 ------关于从行业角度严格选股 李 剑 1. 消费独占(有顶尖的品牌)； 2. 快速消费(有重复的需求)； 3. 大众消费(有广阔的市场)； 4. 奢侈消费(有提价能力)； 5. 成瘾消费(有忠实的客户群)。 说明: 用了两个多月时间,把1990年以来A股和港股约四千家上市公司,按照中国证监会2001年4月公布的<上市公司行业分类指引>中的288个中类的行业区分,逐个检验每个行业中类长期持有的投资回报.进一步确认了：短期炒做无行业规律可依，可能有市值大小区分；但从长期投资而言,不同行业的投资回报有很大的差别. 这一工作的起因,是因为前些时候有朋友提问：“投资的关键在于选股。你提出了从产品角度严格选股的标准(产品独一无二、产品供不应求、产品量价齐升、产品永不过时），为什么不能概括一下从行业角度严格选股的标准呢？”这是一件苦差事。我不能贸然总结，必须象《投资者的未来》的作者西格尔一样做大量功课。 当然，下这么大力气还有自身的原因。我虽然极力推崇和坚定实践价值投资的理念和方法，但仍对持有最多八年之久的主要股票贵州茅台、张裕、洋河股份、云南白药、东阿阿胶、同仁堂科技、双汇发展、第一食品、蒙牛、李宁、耐克、爱尔眼科以及中石油、招商银行、浦发银行、港交所、中国人寿这样一个投资组合心存疑虑：我对那么多股票不屑一顾，会不会有重大遗漏？我的行业如此集中，我是不是选到了最佳的行业？在这些寥寥无几的行业中，为什么还是有些行业的回报远不尽人意？ 这次深入研究，得到的数据很多，受到的启发也很多。我没有精力和能力设计大量表格来说明问题，还是抽象地概括性地分次表达一下自己的感受吧。相信有多年投资实践的朋友能够从这些句子里得到回味。 2010年11月12日记于上海 Investing in Top-Five Way ------On Selecting Stocks from the Industry…